Entre le 17 et le 23 août, Strategy a vendu 18 261 118 actions ordinaires MSTR dans le cadre de son programme ATM. Le produit net atteint 2,0065 milliards de dollars après commissions.

La ligne Bitcoin, elle, reste vide. Le dépôt réglementaire indique qu'aucun BTC n'a été acheté ou vendu pendant cette période. Strategy détenait donc toujours 840 447 BTC au 23 août, acquis pour un coût total de 63,36 milliards de dollars, frais compris, soit 75 385 dollars par bitcoin en moyenne.

USD Cash n'est pas une seconde USD Reserve

La nouveauté porte surtout un nom : USD Cash. Strategy affiche 1,59 milliard de dollars dans cette nouvelle poche au 23 août.

Elle est séparée de l'USD Reserve, désormais montée à 5,10 milliards de dollars. Cette dernière reste destinée, selon la politique de l'entreprise, au paiement des dividendes des actions privilégiées et des intérêts de la dette. Additionner les deux donne 6,69 milliards de dollars de liquidités en dollars, mais les 6,69 milliards ne constituent donc pas un gigantesque ordre d'achat Bitcoin en attente.

USD Cash est beaucoup plus souple. Strategy indique pouvoir s'en servir pour acheter du Bitcoin, payer certaines obligations financières, racheter des actions MSTR ou des actions privilégiées, rembourser ou racheter des obligations convertibles, ou encore renforcer l'USD Reserve.

Le verbe important est « pouvoir ». Le document ne réserve pas les 1,59 milliard à de futurs achats de BTC et ne donne aucun calendrier de déploiement.

Les 2 milliards n'ont pas tous fini dans la nouvelle poche

Sur les 2,0065 milliards de dollars tirés des ventes de MSTR, 136,4 millions ont servi à racheter 1 431 212 actions STRC. Strategy a consacré 300 millions supplémentaires au renforcement de son USD Reserve. Le reliquat a été affecté à USD Cash.

Le solde de 1,59 milliard affiché pour USD Cash inclut par ailleurs des produits attendus de ventes d'actions qui n'étaient pas encore réglées au 23 août. Il ne faut donc pas tenter de reconstruire ce montant comme un simple compte bancaire alimenté en une seule transaction.

La reconstruction de la liquidité en dollars a été rapide. Le 25 mai, Strategy déclarait une USD Reserve de 871 millions de dollars. Elle atteignait 2,55 milliards le 28 juin. Deux mois plus tard, elle est à 5,10 milliards, avant même de compter la nouvelle poche flexible.

Strategy émet du MSTR et rachète du STRC dans la même semaine

Cette combinaison illustre assez bien le cadre de gestion du capital adopté par l'entreprise en juin. Strategy continue d'émettre des actions ordinaires lorsque la direction juge les conditions favorables, tout en utilisant une partie des fonds pour racheter certains de ses autres titres.

Le programme de rachat de titres de crédit numérique dispose encore de 516,6 millions de dollars d'autorisation après les opérations annoncées cette semaine. L'autorisation séparée de 1 milliard de dollars concernant le rachat d'actions MSTR n'a, elle, toujours pas été utilisée.

Strategy possède également depuis juin une autorisation permettant de monétiser une partie de ses bitcoins dans certaines circonstances. Aucun achat et aucune vente de BTC n'ont été enregistrés entre le 17 et le 23 août.

Le 8-K du 24 août ne fixe aucune date pour l'utilisation des 1,59 milliard de dollars d'USD Cash.